投资要点

资产表现：本周央行超预期降息，同时经济数据不及预期，股市整体下跌，债市长端上涨；权益当中，成长和周期领跌。

【资料图】

工业生产：上游生产仍在高位，中游化工整体改善

本周高炉开工率继续小幅上行，动力煤日耗维持高位，但动力煤开始出现累库，价格也继续下行；或是需求旺季即将来临，钢材开始去库

本周中游化工生产整体改善，甲醇和PTA 开工率回升，涤纶长丝和半钢胎开工率基本持平前周；甲醇、纺织、塑胶价格均有所回升。

有色方面，有色方面，铜铝价格基本持平上周，铜价同比涨幅收窄，电解铝库存继续下行。

电子半导体方面，费城半导体指数继续回落。

基建、地产投资：基建继续推进，地产或仍偏弱

本周石油沥青开工率小幅走高，仍在季节性高位，或指向基建继续推进形成实物工作量；螺纹钢开工率持平上周，水泥库容比继续上行而价格续降，可能指向下游地产施工偏弱。

地产销售：本周国内一手房交易延续低位，二手房成交重新回落。

人员出行：服务消费仍在高位

本周国内航班执飞率继续提升，国内旅客量仍在高位，未来两周票价虽然较前周有所下移，但明显强于疫前水平。

本周全国城际活动强度明显走高，城内出行强度基本持平前周。

货运物流：本周货运指数边际回升，物流吞吐量基本持平前值。

出口相关：本周离港集装箱载重边际回落；综合运价指数回升，欧洲、美西、美东明显反弹。

财政金融：8 月以来票据利率持续下行；本周新增债发行较上周放缓，再融资债发行继续加快。

经济数据偏弱，等待宽货币之后的其他政策配合。本周央行超预期降息，而后7 月经济数据出炉，整体而言暂不及预期，资本市场债涨股跌，增长预期有所回落。高频来看工业生产虽仍维持韧性，但动力煤累库和降价指示需求的延续性或有待观察；投资端来看基建或在推进，地产或仍偏弱；消费方面服务消费仍在高位。考虑到当前基本面修复动能偏弱，后续可继续关注宽货币落地后，宽信用、宽财政的情况。

风险提示：国内外经济形势及政策调整超预期变化。